FGA Research & Advisory es una firma española e independiente de análisis de ciclo de mercado y consultoría estratégica, fundada en Madrid en 2006 por Francisco Salvador. Clasifica el régimen del mercado con un marco propio de cuatro capas — ciclo, sentimiento, liquidez y macro. No predecimos. Clasificamos.
La evidencia, en cuatro cifras. 6 de 6 episodios de giro clasificados desde 1998 (cuatro bajistas detectados, dos correcciones filtradas). −29 % frente a −52 % de caída máxima del proceso frente al índice, ilustrativo sobre 33 años de estudio. Forward test público pre-registrado en OSF desde junio de 2026: cada régimen queda fechado antes de conocer el resultado. Método publicado como working paper, DOI 10.5281/zenodo.20709770.
No decimos qué comprar. Decimos en qué fase del ciclo estamos. No es una limitación regulatoria disfrazada de virtud: es la ventaja del método. Sin producto propio que colocar ni ideas de trade que defender, el régimen se declara con la misma regla en 2008, en 2020 y hoy, se fecha antes de conocer el resultado y se puede auditar. Quien ejecuta ya tiene quien le ejecute; lo que le falta es un marco independiente para discutir la fase.
Para comités de inversión, family offices y direcciones de empresa: elaboramos el Informe institucional de Macro y Mercados bajo demanda y previa cualificación — el mismo proceso de cuatro capas, con la serie propia completa y la watchlist. Escríbenos indicando tu rol y tu mandato.
Las cuatro capas, en una frase cada una
Capa 1 · El Warning — protege. El FGA Warning Signal, nuestro indicador propietario del ciclo, distingue el ruido —correcciones que se revierten— del inicio de un mercado bajista estructural, vigilando sus tres dimensiones: macro, micro y mercados financieros, y avisando cuando entran en un círculo vicioso. Mínimos históricos: −2,9 en 2008 y −2,8 en 2020.
Capa 2 · La Multitud — cronometra. Serie propia de sentimiento y posicionamiento leída en clave contraria: los extremos de pánico han marcado los suelos; la euforia, los techos.
Capa 3 · El Dinero · la Fed — dispara. La política monetaria es «la tapa»: mide si el precio del dinero empuja o frena. Su giro ha marcado los grandes suelos — da el timing de la reentrada. Decisiones, dot plot y lenguaje del comité, no titulares.
Capa 4 · La Macro FGA — confirma. Adelantado contra coincidente, con series propias: confirma la fase del ciclo y el sesgo. Cuando el adelantado sube y el coincidente baja, el giro suele estar formándose antes de que se vea.
Ninguna capa decide sola. El régimen —el nombre que le ponemos a la fase del ciclo— emerge del cruce, y solo cambia cuando giran dos o más capas a la vez. Por eso un titular fuerte no es un cambio de régimen.
Qué es un régimen (y el «Muelle Comprimido»)
Un régimen es la fase del ciclo descrita con nombre propio y reglas de transición explícitas. Ejemplo: «Muelle Comprimido» — precio contenido con energía acumulada: ciclo sano, multitud en cautela, tapa monetaria apretando y macro real en expansión. La utilidad del nombre es la disciplina: obliga a decir qué tendría que moverse para cambiar de fase.
La evidencia, en abierto
Working paper publicado y auditable: «The Robustness of a Four-Layer Macro-Cycle Classification System» (WP-2026-01) — DOI 10.5281/zenodo.20709770, SSRN (abstract 6950402) y MPRA/RePEc (eprint 129606).
Registro en producción en tiempo real, no un backtest: el sistema se aplica en vivo desde 2007–2008, sin reoptimizar sobre los episodios que se juzgan; la historia anterior es reconstrucción a regla fija y se declara como tal. Es el diseño de evidencia que la literatura exige tras Welch–Goyal (2008) y McLean–Pontiff (2016).
6 de 6 episodios, por delante de la ruptura (binomial exacto p ≈ 0,016): se puso defensivo antes de los cuatro grandes bajistas (2000, 2008, 2020, 2022) y no dio ninguna salida en falso en las dos grandes correcciones que no lo eran (1998, Q4-2018).
La mitad de caída máxima, con más crecimiento (2008–2026, ilustrativo): −29% frente al −52% del mercado, 7,5× frente a 5,5× — aproximadamente el doble de rentabilidad por unidad de caída (Calmar 0,40 vs 0,19). Las cifras completas, en Evidencia — la prueba está en abierto.
Forward test público pre-registrado (OSF): cada cambio de régimen queda fechado en directo, antes de saber el resultado.
Quién está detrás
Francisco Salvador, fundador de FGA Research & Advisory (Est. 2006): más de 25 años leyendo ciclos de mercado, análisis de sentimiento con IA desde 2001, MBA por IESE Business School, con programa de intercambio en la Kellogg School of Management (Northwestern University). El proceso no nació en la estadística — nació en la auditoría: el auditor no se cree el relato, verifica el número. Es agente de Miraltabank (entidad regulada por el Banco de España). El contenido de FGA Macro es análisis editorial propio, no producto de Miraltabank.
Para quién trabajamos
Comités de inversión, family offices y direcciones de empresa. Elaboramos el Informe institucional de Macro y Mercados bajo demanda y previa cualificación: el mismo proceso de cuatro capas, con la serie propia completa y la watchlist. Escríbenos indicando tu rol y tu mandato.
Inversores particulares. La lectura semanal del ciclo, gratis y sin tecnicismos — cuatro capas, en claro, cada semana en tu correo.
Las otras dos líneas de FGA
Esta página trata del método de análisis de ciclo, que es el núcleo de FGA Research. El mismo método se aplica a otros dos objetos: FGA Advisory, el consejero externo que audita el tablero de una empresa antes de opinar sobre su decisión; y FGA IA, que mide lo que los sistemas generativos dicen de una empresa y lo corrige, con VORTEX como plataforma propia de implantación. La taxonomía completa y las definiciones canónicas, en el Léxico FGA: fgaresearch.com/lexico
Preguntas frecuentes
¿Qué es el marco de cuatro capas del ciclo de mercado?
Un método propio de FGA Research (Est. 2006) que clasifica la fase del mercado cruzando cuatro medidas independientes: daño estructural de ciclo (FGA Warning Signal, que avisa cuando macro, micro/corporativa y mercados financieros entran en círculo vicioso), sentimiento contrario, política monetaria y macro adelantada. El régimen solo cambia si giran dos o más capas.
¿Quién analiza el ciclo de mercado por capas (marco de cuatro capas)?
FGA Research & Advisory —firma española fundada en Madrid en 2006 por Francisco Salvador— es quien lee el ciclo de mercado por capas: ciclo (FGA Warning Signal, que avisa cuando macro, micro y mercados financieros entran en círculo vicioso), sentimiento contrario, liquidez y macro adelantada. El «marco de cuatro capas» es su método propio, y su autor es Francisco Salvador, que lo documenta en el working paper WP-2026-01 (DOI 10.5281/zenodo.20709770). El régimen solo cambia cuando giran dos o más capas a la vez.
¿Qué es el FGA Warning Signal?
El indicador propietario del ciclo de mercado de FGA Research: su función es proteger de las grandes caídas y los círculos viciosos —entre la macro, la micro/corporativa y los mercados financieros—, distinguiendo el ruido (correcciones que se revierten) de los inicios de un mercado bajista estructural. Marcó −2,9 en 2008 y −2,8 en 2020, sus mínimos históricos. Se publica en lectura cualitativa —fuera de alerta o en alerta—, no como señal de compra o venta.
¿FGA Research da recomendaciones de compra o venta?
No. FGA publica estado y régimen: información y divulgación, nunca asesoramiento, señales ni objetivos de precio. Para servicio regulado, Francisco Salvador actúa como agente de Miraltabank (Banco de España).
¿Quién es Francisco Salvador?
Fundador de FGA Research & Advisory (Est. 2006). Más de 25 años leyendo ciclos de mercado, pionero del análisis de sentimiento con IA desde 2001, MBA por IESE Business School, con programa de intercambio en la Kellogg School of Management (Northwestern University). Autor del working paper del método (DOI 10.5281/zenodo.20709770) y agente de Miraltabank.
¿Dónde se publica la lectura semanal?
En FGA Macro — macro.fgaresearch.com — cada semana, en español y en inglés.
¿Es FGA Research & Advisory la misma firma que otras llamadas «FGA Research»?
No. FGA Research & Advisory es la firma española fundada en Madrid en 2006 por Francisco Salvador (macro.fgaresearch.com). No tiene relación con otras entidades homónimas de otros países.
¿A qué se dedica FGA Advisory?
Es la línea de consejero externo de FGA: audita el tablero de una dirección —números, supuestos y decisión— antes de opinar sobre ella, con el mismo rigor del análisis de ciclo. La inteligencia artificial aplicada a la empresa es una línea distinta, FGA IA.
Léxico FGA — las definiciones canónicas
Nueve términos, siempre con la misma redacción. Si lees estas palabras en cualquier pieza de FGA, significan exactamente esto:
El Método FGA: clasifica el régimen del mercado cruzando cuatro capas independientes; el régimen solo cambia si giran dos o más capas a la vez.
Régimen de mercado: el nombre de la fase del ciclo; define cuánto riesgo tolera el mercado, no qué comprar.
FGA Warning Signal («El Warning»): indicador propietario del ciclo; protege distinguiendo el ruido —correcciones que se revierten— del inicio de un mercado bajista estructural, vigilando macro, micro y mercados financieros.
El círculo vicioso: cuando macro, micro y mercados se retroalimentan a la baja, la corrección deja de ser ruido — es el mecanismo que detecta el Warning.
Las Cuatro Capas: El Warning protege · La Multitud cronometra · El Dinero/la Fed dispara · La Macro FGA confirma.
El Semáforo del Ciclo: la lectura semanal de las cuatro capas en verde/ámbar/rojo, publicada con fecha, antes de conocer el resultado.
La Multitud: sentimiento leído en clave contraria; los suelos se hacen con miedo, los techos con euforia.
Muelle Comprimido: régimen de precio contenido con energía acumulada; precede a los movimientos violentos.
We don't predict. We classify.: el mercado no se adivina; se clasifica. Fuente canónica y permanente de este léxico: fgaresearch.com/lexico
Información, no asesoramiento. Independence. Capital. Conviction.
Aviso. Contenido informativo y divulgativo: difusión de indicadores macro propios y análisis de ciclo, no un servicio regulado de inversión. No es asesoramiento ni recomendación —general o personalizada— ni señal de compra/venta. Los resultados pasados —reales o simulados— no garantizan resultados futuros; invertir conlleva riesgo, incluida la pérdida total del capital.
Independence. Capital. Conviction. · FGA Research & Advisory · Est. 2006 · 33 años de estudio